本文讲述了关于股市周内效应再检验的内容，供大家参考，接下来我们一起阅读下吧。
摘 要:周内效应是股票市场特有的现象。根据近一年波动较大的股票行情,对数据收益率计算描述性统计量,利用Kruskal-Wallis检验考察周内效应的存在性,并利用Mann-Whitney检验收益率周内效应的模式,作出对周内效应的分析。
关键词:周内效应;非参数检验
1 问题的提出
股票市场的周内效应也称星期效应,指股票市场中一周内各交易日收益率、风险率存在的差异。通常,如果股票市场一周内的某一天或者某几天的收益率明显高于(或低于)其他交易日,或者收益波动性明显异于其他交易日,则说明该股票市场具有周内效应。
Cross(1973)在对1953年到1970年期间标准普尔500指数的研究中,发现星期五的平均收益最高,而星期一最低。French(1980)发现在1953到1977期间标准普尔500指数存在同样的现象。Deim和Stam-baugh(1984)用更长时期的数据进一步证实了他们的结果。此后,研究者又用除美国以外的其他国家的数据对这一异象进行了验证。如Jaff和Westerfield(1985)对四个工业国家股票市场的“周内效应”进行了研究。研究结果显示英国和加拿大市场与美国市场相似,最低日平均收益率发生在星期一。而在日本和澳大利亚,最低的日平均收益率发生在星期二。Solnik和Bousguet(1990)以及Barone (1990)分别发现巴黎证券交易所和意大利股票市场最低的收益也同样存在“周内效应”(Connel,1985)。
奉立城(2000)较为系统地研究了中国股票市场的“周内效应”,他对中国股票市场1992到1998年的日平均收益进行“周内效应”的实证分析,并发现沪市有显着为正的“星期五效应”及显着为负的“星期二效应”,并由此认为上海股市比深圳股市更没有效率。Chen,Kwok和Rui(2001)的研究证实中国股票市场在1995年1月1日后存在负的“星期二效应”。
2 模型的假设
2.1 股票指数的选择
现阶段股票的综合指数众多,本文选择上证180指数。该指数在编制方法的科学性、成分选择的代表性和成分的公开性上有所突破,同时也恢复和提升了成分指数的市场代表性,从而能更全面地反映股价的走势。
2.2 收益率的确定
收益率的计算采用R?t=pt-pt-1/pt-1
计算,其中,Pt为第t天的指数,Rt为第t天的指数收益率
2.3 数据来源
样本选择2006.01.09~2006.12.29一共47个星期的上证180指数收益率,数据来源为搜狐财经网。
3 研究步骤与方法
3.1 收益率分布状况分析
计算收益率序列的均值和标准差,对其进行简单的描述性统计分析。
3.2 周内效应存在性的检验-多样本Kruskal-Wallis检验
利用K-W检验对周一到周五的收益率进行检验,以确定周一到周五的收益率分布有没有显着差异。
3.3 考查周内效应模式-Mann-Whitney检验
利用Mann-Whitney检验对周一到周五五个总体分别进行成对检验,探测周内效应模式。
4 实证分析
4.1 基本统计分析
一周无个交易日的描述性统计量如下表:
直观比较可以看到,周一的收益率均值最大,波动也最大,周四的收益率均值最小,而波动最小的是周二。
4.2 周内效应存在性的检验
利用Kruskal-Wallis检验股票指数收益率周内效应的存在性,其检验结果如下:
由上表可知,P值较大,在0.05的显着性水平下,不能拒绝周一到周五平均收益率相等的原假设,认为周一到周五的平均收益率不存在显着的差异。而在0.1的显着性水平下,认为周一到周五的差异显着。这一检验并不能说明周内效应的存在性,必须进行更进一步的检验。
4.3 周内效应模型检验
利用Mann-Whitney检验分析周内效应的模式,即研究异常收益率存在于一周中的周几。其检验结果如下:
03
根据以上结果,周一与周二、周三、周四的收益率明显不同,与周五的P值虽然为0.114 但从整体来看,仍较小。其他各天之间收益率没有明显不同。周一与周四的P值最小,为0.0137,说明周一与周四的差异最显着,而周四与其他各天的收益率并无显着差异,因此,可以认为沪市存在周一效应。
5 结论
通过以上非参数检验,验证了股市周内效应的存在,但其模式与奉立城验证的显着为正的“星期五效应”及显着为负的“星期二效应”效应模式不同。根据以上验证结果,股市的周内效应模式为正的周一效应。
这种现象的存在可以从以下几个方面解释:
(1)本研究所选样本为2006.01.09~2006.12.29,与以往不同,今年的股市处于牛市状态,股票指数一直彪升,投资者看好股市前景对其充满信心。经过两天的休盘,导致更多的投资者加入股票市场,导致周一的收益率明显高于其它各天。
(2)中国的大多数股民属于跟涨不跟跌的投机者,没有成熟的投资心理,使得一周内各天的收益率产生显着差异。
一点启发:股票市场上引起股市波动的因素很多,特别在时间跨度大的情况下,不可能找到一种固定模式解释股票的波动,股票周内效应的模式具有时间性,只能粗略解释和预测近期数据,而并不能解释远期数据。
那么关于股市周内效应再检验的内容就介绍到这了，更多精彩请大家持续关注我们网站。
相关推荐：
关于内幕交易立法的经济分析
关于我国上市公司盈余持续性研究
相关推荐：
下一篇：关于定向增发机制的研究
