对于会计信息勾稽关系的研究，本文所指资本成本,仅指权益资本成本,不考虑债务资本成本。
问题的提出
关于截然相反结论的产生,本文认为除了样本选取或者实证研究方法具体处理上的差异外,隐含的信息披露成本可能也是原因之一。根据信息经济学理论,信息披露与其他任何行为一样,也存在着成本效益问题。只有信息披露产生的效益大于信息披露的成本,信息披露行为才具备经济上的合理性。而事实上,诸多实证研究,却都只考虑了信息披露成本效益两极关系的效益端———即信息披露对(权益)资本成本的提高或降低,而忽略了成本端———即信息披露成本。据周勤业等(2003)关于公司信息披露所付费用的调查表明,我国上市公司2001年日常信息披露的平均费用为132.33万元;而且62.16%的被调查公司认为信息披露费用占公司总体费用的比例逐年上升。很明显,忽略信息披露成本因素,对实证研究我国上市公司信息披露经济后果(信息披露对(权益)资本成本的提高或降低)结论的真实性和可信性将会产生极大影响。那么,究竟我国上市公司信息披露成本与(权益)资本成本之间是何关系,以致诸多学者在研究信息披露对(权益)资本成本的影响时忽略了信息披露成本因素?这一现象的发生,是因为不易取得实际数据的被迫忽略,还是某种内在关系导致的必然?目前国内对这一问题的研究尚不深入,虽有杨辉(2003)、王树林(2009)、贾钊(2009)、王建亭(2011)、李淑丽(2011)、陈涛(2011)等的研究,但大多都基于对信息披露成本自身概念、构成、或者成本收益内容的分析,极少涉及到其与(权益)资本成本之间关系的研究,更无较为深入的定量研究。因此,本文将在这个方向进行一定的探索。同时,鉴于自行收集各个上市公司信息披露成本数据比较困难且可信度较差,本文将以周勤业等(2003)在沪深两交易所的网站上进行问卷调查所得到的相关数据为基础,探究我国上市公司信息披露成本与(权益)资本成本之间的关系,为更好、更科学地进行我国上市公司信息披露经济后果研究提供支持。为方便起见,以下将周勤业等(2003)一文均简称为周文。需要说明的是,虽然从大类上讲,资本成本包括债务资本成本和权益资本成本,但是,由于债务资本成本一般在提供时就已确定,受后续信息影响的概率和幅度较小。而权益资本成本其金额很难确定,在理论上等于投资者要求的回报,随着后续信息的发布具有很大变数,而且我国上市公司普遍存在“股权融资偏好”,故而,本文所指资本成本,仅指权益资本成本,不考虑债务资本成本。
信息披露的成本、效益及权益资本成本分析
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