论货币政策透明度的结构与体系的非完整性

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2017-06-04 16:01:00

货币政策与其他宏观经济政策的协调等问题进行讨论并提出建议，并在会后公布相关信息和会议决议。

我国央行公开市场业务操作建立了透明度较高的公告制度，每周二公开市场业务操作的中标结果产生后，央行通过中央国债登记结算有限责任公司的“中国债券信息网”和全国银行间同业拆借中心的“中国货币网”及时向社会公开发布当日交易品种、期限、招标量、招标利率以及中标利率等相关信息。

(二)我国透明度体系的非完整性

在通货膨胀目标制下，通胀率目标一般被严格控制在一定范围之内，必须长期坚守。然而，我国目前公布的货币政策目标是货币供应量的M1和M2的目标值，且每年都有变化。显然，该目标和通货膨胀目标制下的通胀率目标存在明显差别：作为中介目标的货币供应量的目标值只是央行对下一年度货币供应量的一个预期值或预期区间，并不是央行必须长期坚守的目标。因此，该目标对于共同预期的形成不能产生明显效用，只能显示央行对一年内货币供应量的预测以及央行控制货币供应量的意向。依据目标透明度、知识透明度和操作透明度的分类和定义，则货币供应量目标值属于知识通明度的内容。

同时，目标透明度要求货币政策目标是单一的，避免多目标。然而，在我国目前的货币政策体系中，货币政策实质上是多目标的，或者说是被迫采用多目标的，包括物价稳定、经济增长和汇率稳定。我国目前不可能采用货币政策单一目标，也就是说，目标透明度建设目前是不能完成的。既然我国的货币供应量目标不符合目标透明度的基本要求，因此我国目前不存在目标透明度;同时，由于我国央行实质上被迫采用多目标协调的货币政策，不能实施单一的通货膨胀目标制，因此，我国目前也不可能建设所谓的目标透明度。然而，在完整的透明度体系内，目标透明度是知识透明度和操作透明度的基准，没有目标透明度，就没有货币政策目标的严格范围，从而共同预期不易形成，可信性得不到改善。显然，我国不能建设完整的透明度体系，则透明度体系必然具有非完整性的特征，然而这并不意味着我国的透明度建设是失败的、无效的。如前所述，知识透明度可以通过公布和介绍央行使用的经济模型，宏观经济数据的详细信息，甚至公布货币政策报告，来教会市场主体央行是如何使用经济模型来分析宏观经济数据的，是如何利用模型对未来形成预期的。市场主体同样能够掌握央行判断经济过热与否的复杂和灵活规则，并掌握其决策的依据和方法，于是也能形成对央行货币政策的方向和力度的预期。那么在目标透明度缺乏的情况下，我国央行唯一的办法就是加强知识透明度的建设，从而使透明度体系也能发挥应有的作用。

四、结论

综上所述，目标透明度、知识透明度和操作透明度构成了货币政策透明度的基本结构，并且该结构表现出明显的合理性。然而，三类透明度各自却发挥着不同的作用，同时，其作用的发挥是相辅相成的。那么，透明度建设就不应该仅仅是提高透明程度的问题，更重要的是注重透明度体系的完善;透明程度的提高是透明度建设的基本要求，体系的完善才是透明度发挥作用的关键。从我国目前提高透明度的措施来看，尚处于其程度的改善阶段，结构的不合理是显然的。另外，按照三类透明度的定义，货币供应量目标属于知识透明度的内容，因此我国并不存在目标透明度，并且，由于货币政策实质上的多目标，也使得我国目前不能建立目标透明度。因而，透明度体系具有非完整性的特征。鉴于此，我国下一阶段透明度建设的核心任务必须由程度的提高转向结构和体系的完善，在目标透明度不能建立的情况下，更要注重知识透明度的建设及其作用的发挥，使市场主体可以深入学习和理解央行的经济模型和货币政策决策规则，从而保证物价的稳定，促进国民经济平稳增长。

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