论汇率、国际资本流动与经济发展

您当前所在位置：

2017-06-04 16:01:00

国企业资产或股权实施并购，增加外商对我国房地产市场和股票交易市场的投资，以获取资产增值和人民币升值的双重收益。

在人民币升值的预期下，外商还会增加以套取人民币升值收益为目的短期资本的流入。假设美元的利率为4%，而交易成本为2%，人民币升值幅度预期为8%，外商购人人民币或短期金融资产，待人民币升值后，再售出人民币或短期金融资产便可以获取2%的差额利润。目前，人民币尚未实现资本项下的自由兑换，国际短期资本的进入存在一定的困难，但外资可以通过曲折的途径进入，如以低价进口和高价出口的方式通过贸易渠道转移资本等。

国际短期资本的流入和投机有可能脱离基本经济面而自我强化。在人民升值预期下，国际短期资本流人迅速增长，人民币升值压力进一步增大，如果货币管理部门提高本币利率或加大人民币升值幅度，投机获利成功，其他市场参与者纷纷介入，将引起国际短期资本流入的进一步增加，直至人民币升值预期发生逆转。一旦升值预期转变为贬值预期，则会造成资本的大量撤离和外流。

四、国际资本流动与资产价格泡沫

在我国实行强制结售汇制度的条件，伴随着贸易顺差和净投资的扩大，中央银行不断增加外汇的购入，外汇储备余额迅速增长，国内货币的供给量也不断增加。这是造成国内货币流动性过剩的重要原因。流动性过剩可能产生的危害主要是导致房地产和证券等市场的资产价格泡沫。

近年来，我国房地产价格居高不下，在国家出台多项宏观调控措施后，房地产市场价格水平总体上仍呈上升趋势，而且上涨幅度较大。我国股票市场在经历长达4年多的大熊市后，从2006年开始，股市出现持续上涨行情，价格一路上升，上海证券综合指数现已突破4000点。

房地产和股市价格上涨固然有多种原因，但与外国资本的大量进入不无关系。据业内人士估计，2004年约有80亿美元的海外资金投入上海房地产，2005年一季度海外热钱占上海商品住宅交易量的40%，甚至可能更高。目前，我国已部分开放资本市场，如实施QFII：制度、允许外国投资者对已完成股改的上市公司战略投资等。其中，国家外汇局对QFII已批准的100亿美元的投资额度，至2006年已满，2007年又在继续增加投资额度。无论是QFII，还是外国战略投资者都加快了在我国股市投资的步伐和力度，对股市的影响迅速增大。同时，外商通过直接投资和贸易渠道流入的资本兑换为人民币后也可能投入股票市场。

国际资本流入房地产和股市对国内资本具有“羊群效应”。国内货币流动性过剩，银行存款规模居高不下，国内资本供给过剩，大量闲置资金需要寻找投资出路。在国际资本的带动下，大量的国内资金将转向房地产和股市投资，从而会推动房地产和股市价格进一步上涨。

从国际上多次货币危机的历史可以看出，股票市场与汇市的联系极为密切，国际投机者往往会在房地产市场、证券市场和外汇市场进行组合投资，立体式地发动对某国货币的冲击。在某个国家货币升值预期形成后，投机者可以通过购买该国房地产、股票获利，使该国房地产和股票价格急剧上涨。房地产市场上大量泡沫的累积将损害实质经济的发展，该国货币高估后必然回落。在贬值预期形成后，投机者又可以抛空股票，在期货市场上抛空股指期货合约，实施对该国货币的攻击。1997年爆发的东南亚金融危机可谓殷鉴犹存。

五、国际资本流动与经济可持续发展

为了实现国民经济持续、稳定发展，我国必须调整人民币汇率水平，并加快汇率形成机制的改革，逐步扩大汇率的浮动区间和增大市场供求对汇率的调节力度。但是，必须尽快消除国内的各种经济扭曲，积极扩大就业，着力优化经济结构，转换经济增长方式，节约利用资源和加强环境保护。

目前，外商直接投资的总规模和在固定资产投资中所占的比例并不大。我们需要的不是抑制外商直接投资，所需要的是如何优化外商直接投资的结构，并严密防范外商投资造成房地产、证券市场的资本泡沫和外资对人民币的投机套利。为此，我国主要应采取如下一些措施：

1.尽快实行内外资企业税收制度的并轨，减少或取消在土地批租等方面对外商的优惠政策;依法加强对外商企业的劳动保护，并将外资企业职工纳入统一社会保障制度的范围;推进资源和资产价格的市场化，严格环境保护标准，以促进外商直接投资结构的优化。严格限制非本国居民购买住房，限制同一居民购置多套住房，包括要求银行提高对居民第二套住房按揭贷款首付款的比例;在必要时，甚至可以要求房地产管理部门停止办理两套以上住房的产权登记和转让交易;还可以提高土地使用权和房地产交易转让增值税，并适时开征物业税和遗产税;地方政府获得的土地出让收入应严格用于弥补社会保障资金的不足，或用于廉租房的建设。审慎地开放资本市场，严格限制QFII投资额度的扩大，提高国外战略投资者进入的条件和标准;严格限制非本国居民以本币买卖股票;鼓励国内优质企业在国内证券市场上市和引入国内战略投资者，鼓励我国境外上市企业回境内上市和筹措资金;应扩大QDII的规模，并适当放宽合格条件，扩大国内合格投资者的范围，鼓励符合条件的国内企业投资海外资本市场;大力发展债券市场和商业保险，适时推出股票指数期货;加强和完善对上市公司信息披露的管理，增大交易信息的透明度，限制机构投资者操纵股市的行为;对违法、违规恶意操纵股市的行为则应予以打击和惩处。

那么关于汇率、国际资本流动与经济发展的内容就介绍到这了，更多精彩请大家持续关注我们网站。