在中国的宏观政策环境中，只有利率仍然是一种被行政和计划控制和政策工具，没有走向市场化，因而影响到信贷资源的合理配置，也使其他社会资源的合理流动受到制约。 下面是国债利率基准化与市场化探析。
理论界和实际工作部门便对中国利率体系改革、如何市场化进行着广泛的讨论，力争利率能够自由变动，真正反映资金供求的真实关系，使社会资源基本由市场来配置。根据国际一般经验，在利率市场化过程中，必然需要某种有代表性的利率作为市场利率的指针，引导市场主体形成合理的利率，就我国国情而言，国债利率最适合成为引导市场的基准利率。
一、确定国债利率基准地位：提供利率市场化的有效向导
在利率市场化的国家中，基准利率(Benchmark)是确定货币价格的主要依据。所谓基准利率，是措资金市场上公认的具有普遍价值的利率，也就是说，在金融市场上可以根据该利率的水平来制定其他相关金融产品的价格。从国际金融市场发展的一般规律来看，有资格成为这一利率的只能是那些信誉高、结构合理、流通性好的金融商品的利率，而市场上最具备这一特点的利率就是国债利率。这是因为：(1)国债的信誉高。国债是中央政府的债务，是政府以其征税权为担保而发行的债务，因此，国债在所有的金融产品中风险最低。国际上也常将政府债券收益率作为无风险收益率。(2)国债的敏感度很强。根据其他国家经验，同业拆借利率、中央银行再贴现率以及中长期国债利率是市场上交易最大、信息披露最充分，从而也是最有代表性的市场利率，各国分别按自己不同的情况确立其中一个作为衡量本国其他利率水平的基本标准。相对于其他两者而言，我国国债利率的敏感度更强。同业拆借利率仅对拆入拆出资金的银行产生直接影响，因而在银行体系外的传播速度及影响程度就要打折扣。中央银行再贴现率虽然具有举足轻重的地位，但往往相隔数年才有一次调整，对市场利率的敏感度不高。而国债市场发展至今，国债利率几乎每月更新，每次发行国债都通过电视、广播、报纸等传播媒介广泛宣传，做到金融机构、企业、团体、个人无一不知，影响面十分广。这些因素使国债利率能够及时反映市场资金的供求状况，成功地发挥基准利率的告示效应。(3)国债的地位在提高。国债市场已成为我国金融市场的重要组成部分。中国国债市场经过20年的发展，已初步形成一个完整的国债市场体系。随着国债一、二级市场日臻完善，国债期限品种结构日趋多元化，国债的流通转让更为方便，变观能力强，使国债利率有条件成为市场上的基准利率。(4)国债的作用大。利率作为各国政府对宏观经济调控的一种工具，它在本质上是受官方控制的。提出利率市场化，并不意味着政府放弃对利率的控制，恰恰相反，而是要求这种控制采用间接调控手段，使利率水平更加符合市场的客观实际。公开市场业务就是其中的一种重要手段。中央银行通过国债的吞吐，调节货币流量和国债收益率，间接达到调控市场利率的目的。
相关推荐：
下一篇：论地方政府举债论文
