高不下,农产品所需原料价格也节节攀升,这直接导致了原材料、运费、燃料等生产成本的增加,从而使公司的营业利润下降。但同时样本公司中投资收益、营业外收支净额和补贴收入占利润总额有上升的趋势,由于农业上市公司的性质,受其国家的扶持较多,因此补贴收入 自然 也多。另外,从样本公司涉及的行业来看,其虽以“农业题材”上市,但很多都投资经营酒店服务业、房地产业、证券业等业务,“背农现象”比较普遍,一些没有效率或效率低下的非核心 经济 业务降低了其可持续增长能力。
(2)资本结构分析
表10报告了农业上市公司历年的债务结构状况。从样本描述性统计结果(表2)可以看出,2003～2007年,样本公司的权益乘数都呈逐年上升的趋势,表明农业上市公司的资产负债率逐年攀升,公司利用负债部分解决了超速 发展 所带来的资金缺口。然而,在销售净利率下滑且出现负值的情况下,运用负债将产生一定的负作用:财务风险和破产风险将变大。从表10可以看出,农业上市公司的债务期限结构不合理,流动负债占很大的比重(从2003～2007年流动负债比重分别是87.55%、84.66%、88.7%、91.71%和86.65%),表明企业临时偿债压力和财务风险巨大。流动负债较大比重来自于短期借款及一些应付款项和应付票据,而长期负债的主要来源是长期借款。由于公司的信用水平是有限的,仅仅依靠银行的短期借贷活动进行融资不能解决主要资金的来源问题,但我国农业上市公司都是依靠短期借贷或通过应付款项进行融资,造成流动负债的比重过大而使得债务结构失衡。故资本结构不合理是我国农业上市公司脱离可持续增长轨道的主要原因之一。
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