论可转换公司债券交易特征的重新诠释

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2017-06-04 17:54:00

到期本金和利息现值+债券所含期权价值)+p*(到期转换股票价值的现值+股权所含期权价值)=[(1-p)*直接债券价值]+[p*直接股权价值]+[(1-p)*债券所含期权价值+p*股权所含期权价值]｡

上述公式中的转换的可能性概率可以借用一些先前的文献,如Marcelle and Martin(2005)等,一是可以通过回归经验数据计算取得,二是可以通过Black-Scholes模型得到｡

由以上分析可知,应根据不同情况下可转换债券交易的交易特征进行会计处理以体现所含债性､股性和转换特性｡我国现行使用的一般债务法事实上仅是可转换债券处理的一种特例,而将特例推及全部则有失公允｡而即将采用的分离债务法,由于只是建立在债性基础上的分离,故没有充分反映可转换债券的股性,也就没有真正体现可转换债券的交易特征｡我们的观点在可转换债券发行时首先应将发行收入按上述公式进行分摊,然后分别在应付债券､资本公积——转换准备､资本公积——转换权项目中进行初始确认｡而由于期权价值等随着标的股票价值变动,因此在后续确认则需根据转换可能性的改变､转换权价值的变化等进行价值测试和结算,直至可转换债券到期转换或赎回｡这一观点将前述七种观点有机融合,不反对任何一种观点,因为他们都有自己的道理;也不简单趋同于任何一种观点,因为如果仅把可转换债券看做仅具有某一种特性理由是不充分的｡比如可转换债券具有债性,但把可转换债券仅仅看作债务,混淆了可转换债券和一般债券的区别,从而不能体现可转换债券的交易特征;可转换债券又具有股性,但如果仅把可转换债券看作股权,也体现不出与普通股票发行的区别,更不能反映其交易特征｡只有将三种特性结合起来以一种动态的[光去看问题才能不失偏颇｡

这一做法体现了可转换债券兼有债性､股性和转换期权三重性质混合物的交易实质｡而这一结论的得出也要归功于上述对可转换债券交易特性的分析｡可转换债券的动态特征决定了利用此公式可以在后续确认和计量中进行价值测试和调整;可转换债券的期权特征决定了可转换公司债券的转换期权合约是债务主合同的附加权益,与认股权证有相似特征,应单独计量;而其兼有三种特性的交易实质则构成了我们提出方法的基础,也是可转换公司债券的初始确认､后续确认､价值确认计量和财务报告的研究基础｡

参考文献:

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