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基于现金流量法的企业价值评估

2017-06-12 01:55:00

精品学习网论文频道一路陪伴考生编写大小论文,其中有开心也有失落。在此,小编又为朋友编辑了“基于现金流量法的企业价值评估”,希望朋友们可以用得着!

1.引言

  随着中国市场经济的深入发展和产权制度的进一步完善,中国企业之间以及中国企业与国外企业间的并购、重组、股权转让、融资等交易活动呈现出迅猛发展的趋势,企业合理的估价对交易很关键。现金流量折现法是资产价值评估的一种重要方法[1-2],其基本原理是:资产价值等于以投资者要求的必要投资报酬率为折现率,对该项资产预期未来的现金流量进行折现所计算出的现值之和。本文运用自由现金流量法对国际商用机器公司(EBM)的个人电脑部门( PC)进行估价分析。

  2.自由现金流量二阶段增长模型

  应用自由现金流量法计算公司价值时,根据公司成长性不同,可以采用零增长模型、固定增长模型和二阶段增长模型。本文根据个人电脑业务的发展前景,采用二阶段增长模型进行估价分析。

  二阶段增长模型将公司的未来成长分为两个阶段:预测期和后续期。预测期可根据销售百分比法,获得预测利润表及管理资产负债表,进而得到预测期自由现金流量。

  公司价值=预测期自由现金流量现值+后续期价值的现值

  3IBM PC部门的价值评估

  3.1 加权资本成本的计算加权平均资本成本是通过计算权益成本、负债成本而得到的。

  3.1.1权益成本——资本资产定价模型法(CAPM)

  E(Rp)=Rf+β×(Rm-Rf)

  式中,Rf为无风险利率,2004年预期的10年期美国政府债券的利率为4.27%,可用此值表示Rf. Rm-Rf为权益风险溢价,即预期市场回报与无风险利率之差。市场溢价的变化范围是6.5%~7.5%。本文取7%。

  β表示系统风险系数。IBM公司的β值为1.59.因此,IBM公司的权益成本为:4.27%+7%×1.59=15.40%。

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